在美棉新年度丰产预期再度升温的背景下，美棉价格接连走弱，ICE期棉主力合约在跌破70美分/磅整数关口后继续下探。受外盘影响，郑棉同步下行。从国内情况看，本年度我国棉花产量处于近5年同期高位，进口量远高于近5年平均水平。而消费却表现偏弱，6月国内服装零售额数据显示淡季特征明显，下游织造行业开机率低位运行。供需的失衡，使得棉花工业库存持续走高，棉花价格持续下行。
市场仍在消化USDA7月报告带来的利空
国际棉花市场方面，市场仍在消化USDA7月报告带来的利空。从新年度美棉长势情况看，受零星雨水影响，各地旱情有所缓解，土壤墒情边际好转，美棉丰产预期再度升温。近日，USDA公布的每周作物生长报告显示，美棉优良率环比增加8%。且由于美棉实际播种面积高于市场预期，弃耕率明显下滑，美棉产量存走高预期。在此背景下，美棉期价接连走弱，ICE期棉主力合约在跌破70美分/磅整数关口后继续下探。7月23日，ICE期棉主力合约收盘价为69.53美分/磅，跌幅为1.54%。
郑棉期货进入趋势性下跌行情
受外盘影响，郑棉同步下行。自4月中旬以来，郑棉期货进入趋势性下跌行情，至今已超过三个月。主力合约于7月4日达到反弹高点后，再次下跌至14380元/吨附近获得支撑。
近期，郑棉CF2409主力合约依托14500元/吨支撑展开反弹，但因下游消费不佳，反弹力度较弱。7月24日，郑棉继续下行，主力合约CF2409大幅走弱，盘中跌幅超2%，创2023年4月以来新低14205元/吨，最终下跌330元收于14245元/吨。当日，棉纱期货主力价格也跟随郑棉持续回落，下跌300元，收于19780元/吨。
国内棉花商业库存偏高
当前，国内棉花库存总体处偏高水平，截至6月末，国内棉花商业库存总量327.35万吨，环比减少50.06万吨，同比增加37.66万吨，环比下降速度趋缓，同比增加程度扩大。绝对值位于历史第三高位。同期工业库存83.75万吨，环比略降4.84万吨，同比略增1.53万吨，环比下降程度较上月扩大，但绝对值仍位于历史同期第三高位。工商业库存合计411.10万吨，环比下降54.90万吨，同比增加39.19万吨，位于历史同期第三高位。流通环节和纺企的棉花库存总体均处较高水平。
近期，棉花价格虽位于历史均值附近，但新棉预期增产，消费复苏偏弱，纺企采购备货不积极，年度末至新年度初这种高库存情况或将持续，对当前国内棉花价格存在持续压力。此外，滑准税配额发放窗口期临近，若如期发放，进口棉潜在供应量加大，其价格优势对国内市场存在一定冲击。
新棉长势良好
国内新棉生产方面，6月以来，虽然新疆断续出现高温天气，内地局部也遭遇高温和降雨影响，但总体天气条件较为理想，新疆棉花长势良好，棉株现蕾数和结铃数向好，预计新花上市时间较去年提前一周左右。七八两月是棉花田间管理关键期，若水费及施药防虫措施跟上，今年棉花产量将有保证。
国际市场方面，美棉长势平稳，2024/25年度巴西棉花产量同比增长 13%，国内外市场在供给端均给棉价带来较大压力，市场低位反弹力度偏弱。
全国棉花工业库存同比增加
7月初全国棉花工业库存方面，据国家棉花市场监测系统抽样调查，截至 7 月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为34.3天，环比减少1.6 天，同比增加9.6天，比近五年同期平均水平增加2.3天。推算全国棉花工业库存约74.2万吨，环比减少5.7%，同比增加45.2%，比近五年同期平均水平增加 5.7%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，陕西、湖北、河北三省棉花工业库存折天数相对较高。
供需两端压制下，郑棉反弹阻力大
当前，国内棉花供需呈现宽松格局。在供给端，增产预期逐渐明朗，疆内新棉生长已进入开花结铃阶段，生长进度快于去年同期。此外，虽然6月进口棉数量大幅下降，但今年1-6月我国进口棉花180万吨，同比增幅达213.1%。由于进口大增以及需求不畅导致去库缓慢，6月底全国棉花商业库存同比增加37.66万吨，同比增幅较上月扩大，同时疆内库存同比由减转增。
需求端方面，下游淡季特征愈发明显，6月纺企开机率和用棉量下降幅度较大，进入7月纯棉纱企业仍处于亏损生产状态。虽然一些打样单下达使部分品种棉纱走货略有好转，但持续性仍有待观察，对棉价的支撑力度较弱。当前小型企业放高温假较普遍，部分纱厂累库情况缓解，挺价意愿上升。近期部分秋冬打样单下达，中支纱品种走货好转，高支纱出货清淡。纱厂产能下降，用棉量减少，皮棉备货以随用随买为主。
随着开机率下调，纺企纱线库存有所下降；织厂开机略有提升，部分品种订单略有增加，但整体订单未明显好转。因此，在供需两端压制下，郑棉反弹阻力大。
总结
总体来看，国内棉花市场短期基本面较弱，纺织市场产销形势虽有小幅好转，但市场信心仍显不足。目前下游市场依旧清淡，全棉坯布市场局部有打样订单。各地区多数织厂反映订单不足，织厂维持原料低库存状态。但棉纱库存有所下降，市场对于“金九银十”旺季存在预期，预计8月份下游需求会逐渐增加，届时需关注消费复苏强弱程度。
